Microsoft : une révolution ia implacable, prêt à dévaster les marges
Le trimestre de Microsoft, loin d'être rassurant, révèle une stratégie d'investissement vertigineuse, portée par l'intelligence artificielle. 190 milliards de dollars de dépenses de capital prévues pour 2026 – une somme sans précédent – témoignent d'une course effrénée pour dominer le marché.
Un capex en accélération – et des conséquences
Le CapEx du trimestre, à 31,9 milliards, est légèrement inférieur aux attentes, mais la direction anticipait une accélération spectaculaire. Au prochain trimestre, elle prévoit déjà 40 milliards, avec une part significative – 5 milliards – attribuée à l'inflation des composants. Un rythme qui inquiète les analystes et met à rude épreuve les flux de trésorerie.
Satya Nadella, le PDG de Microsoft, a d'ailleurs souligné la nécessité d'être « prêt », insistant sur l'exposant des capacités des modèles d'IA. Son exemple du mode agent dans Excel, qui fonctionnait « seulement quand il a décidé de fonctionner », illustre parfaitement la logique : l'arrivée de ces avancées est brutale, et toute entreprise qui ne se prépare pas risque de se faire doubler.
Croissance de l'ia – 37 milliards et une demande insatiable
Le chiffre d'affaires de l'IA de Microsoft a déjà dépassé les 37 milliards de dollars, avec une croissance annuelle de 123%. Azure, son service de cloud, affiche une progression de 40%. Mais la demande, selon l'ex-directrice financière Amy Hood, « continue de dépasser la capacité disponible dans toutes les régions géographiques et les segments de clients ». Un goulet d'étranglement qui pourrait freiner la croissance future.
La direction de Microsoft met en avant la corrélation directe entre les investissements en actifs à courte durée de vie – principalement des GPUs et des CPUs – et les revenus. Seul un tiers du CapEx est consacré à des infrastructures à long terme, permettant de séparer l'investissement rapide et la construction de capacités structurelles. Une stratégie de gestion de la caisse astucieuse, mais qui masque une vulnérabilité.
Une carrière de commandes prometteuse – 627 milliards sous garantie
La « backlog » de Microsoft, avec 627 milliards de dollars en commandes engagées (incluant les contrats avec OpenAI), représente un atout considérable. 25% de ces revenus sont attendus au cours des douze prochains mois. Plus de 600 milliards de dollars encore à livrer, avant même de prendre en compte l'essor du Copilot !
Nadella a mis cette stratégie dans un contexte plus large : il ne s'agit pas d'un cycle d'investissement classique, mais d'une véritable transformation des entreprises. « Nous sommes au début d'un des changements de plateforme les plus trascendentaux de l'histoire », a-t-il déclaré. L'arrivée des agents, qui deviendront la « charge de travail dominante », va remodeler l'ensemble de la chaîne technologique.
C'est là que réside l'ambition de Microsoft : transformer les activités existantes – la productivité, la programmation, la sécurité – en activités de consommation. Un pari audacieux, qui risque de provoquer des tensions avec les investisseurs.
En fin de compte, la rentabilité de ces investissements dans l'IA ne dépendra pas de la Technologie elle-même, mais de la valeur que les agents créeront pour les utilisateurs. Microsoft se positionne ainsi comme un pionnier, prêt à coloniser les domaines traditionnellement dominés par les logiciels.