Spacex : elon musk cherche à justifier une valorisation record
L’entreprise spatiale de Elon Musk est sur le point de soumettre sa valorisation de 2 000 milliards de dollars à un examen minutieux par les banquiers d’investissement. Une étape cruciale dans sa marche vers ce qui pourrait être l’introduction en bourse la plus importante de l’histoire, mais une valorisation qui suscite déjà des interrogations.
Des discussions intenses à venir
Deux mois après son union avec xAI, les dirigeants de SpaceX s’apprêtent à engager des discussions avec les grandes banques d'investissement, telles que Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan et Morgan Stanley, pour déterminer si cette valorisation pharaonique, désormais estimée à plus de 2 000 milliards de dollars (contre 1,75 milliards de dollars il y a à peine deux semaines), continuera d’attirer les investisseurs. La pression est forte : Musk doit convaincre. Et, comme le souligne David Erickson, professeur à la Columbia Business School, “il n’y a pratiquement personne qui ait vendu aussi bien un rêve qu'Elon Musk”.
Les chiffres sont vertigineux. Si SpaceX atteignait cette valorisation, elle dépasserait la capitalisation boursière de toutes les entreprises du S&P 500, à l'exception de géants comme Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft et Amazon. Une valorisation qui ferait pâlir Meta et même Tesla, les autres piliers des “Magnifiques Sept”.
Un prix élevé, même pour les standards de musk
L’estimation de la valorisation implique un ratio cours/bénéfices (P/E) supérieur à 100, bien au-delà des ratios déjà élevés d’entreprises comme Palantir Technologies, dont le P/E se situe autour de 79. Les revenus, principalement générés par le programme de lancement de cohetes et les satellites Starlink, devraient atteindre 20 milliards de dollars en 2026, tandis que l'IA, bien que prometteuse, devrait générer moins d'un milliard de dollars. Erickson insiste : “Il ne s'agit pas des fondamentaux. Les mathématiques ne fonctionnent tout simplement pas.”
L’entreprise prévoit deux lancements de cohetes tests avant une possible introduction en bourse en juin. Le premier, une version améliorée du lanceur lourd réutilisable, devrait avoir lieu dans quatre à six semaines. Selon Franco Granda, analyste chez PitchBook, l'échec de l'un de ces lancements pourrait compromettre l'introduction en bourse, marquant un tournant décisif. Le montant potentiel de l’introduction pourrait atteindre 75 milliards de dollars, dépassant largement l’introduction en bourse de Saudi Aramco en 2019 (29 milliards de dollars) et finançant les ambitions lunaires de Musk : des centres de données en IA dans l’espace et une usine sur la Lune.
Mais cette vision audacieuse s'accompagne de risques accrus. Alors que la valorisation initiale de SpaceX après la fusion avec xAI était de 1,25 billion de dollars, et qu'elle avait atteint 800 milliards de dollars lors de ventes d'actions privées, l'activité sur le marché privé s'est accélérée, avec des transactions négociées à hauteur de centaines de millions de dollars au cours des trois derniers mois seulement.
L’avenir dira si les investisseurs sont prêts à parier sur un rêve, même si les chiffres ne sont pas encore au rendez-vous. Pour l'instant, SpaceX mise sur l'image de Musk, et sur la capacité de l'entreprise à transformer la science-fiction en réalité, même si cela implique de défier les lois de l'économie conventionnelle.